Catalis SE: Kaufen – Kaufgelegenheit im zyklischen Tief
- Highlights
- Attraktive Positionierung in aussichtsreichen Märkten
- Trotz Krise operativ profitabel
- Umfangreiche Kostensenkungen erhöhen Gewinnspielraum für Aufschwung
- Deutliche Unterbewertung
- Laufendes Jahr mit Umsatzrückgang
- Sondereffekte bedingen ein negatives Ergebnis
- Akquisitionsstrategie birgt Risiken
Fazit
Als führender Outsourcing-Dienstleister für die digitale Medienindustrie konnte sich Catalis deren Krise nicht entziehen. Sowohl im Geschäft mit Testdienstleistungen für Filme und Videospiele als auch als Auftragsentwickler von Spielen musste die Gesellschaft Auftragsstornierungen und Projektverschiebungen hinnehmen. Dementsprechend wird das laufende Geschäftsjahr voraussichtlich mit einem zweistelligen Umsatzrückgang und, anders als von uns bis zuletzt erwartet, mit einem Fehlbetrag enden ? dem ersten seit 2002. Ohne Einmaleffekte bliebe Catalis allerdings, nicht zuletzt dank umfangreichen Kostensenkungen, operativ profitabel. Vor diesem Hintergrund dürfte schon eine moderate Markterholung in 2010 ausreichen, um eine Rückkehr in deutlich positives Terrain zu ermöglichen. Auf Basis dieser Erwartung signalisiert unser Bewertungsmodell einen fairen Wert von 0,70 Euro je Aktie, trotz der Absenkung immer noch 230 Prozent über dem aktuellen Kurs. Wir bestätigen deswegen unser Urteil und stufen die Aktie weiterhin als einen „Kauf“ ein.
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